通信行业点评报告:规模增长明显,限价有望松动,行业高景气再验证!

行业研报2017-11-03

事件:

2017 年 10 月 31 日,中国电信发布公告, 2018 年中国电信引入光纤和室外光纤采购项目已具备招标条件,现进行资格预审。本次采集内容包括: 1)引入光缆(蝶形引入光缆、圆形引入光缆、隐形光缆、室内外引入光缆等),招标规模约 400万芯公里; 2)室外光缆(蝶形引入光缆、圆形引入光缆、隐形光缆、室内外引入光缆等),招标规模约 5000 万芯公里。


招商点评:


运营商陆续开展光缆集采,规模增长明显,光纤需求持续高景气。 根据公告显示,本次中国电信开启的光缆招标主要为了满足 2018 年的光纤需求,规模共计达 5400 万芯公里,其中引入光缆规模约 400 万芯公里,室外光缆规模约5000 万芯公里,相比 2014 年 2150 万芯公里,去年的 3500 万芯公里的规模明显增加(相比去年集采量增长 50%以上),而且从三大运营商近年来的集采规模来看,招标的节奏明显加快,规模也持续大幅提升。我们认为在中国移动“固移融合”的全国布局的情况下,“南电信北联通”宽带格局已经被打破, FTTX 面向全国覆盖将持续推动光纤市场未来 2-3 年需求。此外随着5G商用的逐渐来临,光纤承载网络的提前建设将成为光纤市场新的增量需求,预计近期中国移动也即将启动规模光缆集采,行业需求高景气持续。


产能供给紧张和竞争格局持续优化,限价有望松动。 一方面,需求增长持续快于产能供给增长,我们预计今年国内光棒产能再 7700 吨左右,光棒需求预计超过 9000 吨,因此海外和散纤价格也处于持续上涨;另一方面,行业竞争格局持续优化,掌握光棒的厂商通过增强对下游企业的掌控力,也形成了对运营商一定的议价能力。此外,据了解电信今年实际光纤用量超过去年集采量,且因为去年集采限价较低,厂商供货积极性不高,因此我们判断本次电信集采限价有望提高限价或不设限价的可能。


坚定看好 5G 时代光纤行业确定性,光纤龙头穿越周期的低估值优质成长。 在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,国内三大运营商高景气持续、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、 5G 需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高,特别是海外和 5G 需求有望持续超市场预期。同时我国龙头企业光棒一体化加速升级,以及多元化发展提供了穿越周期持续成长的动力。


重点推荐: 【亨通光电】、【中天科技】、【长飞光纤光缆】(港股)、【烽火通信】


风险提示:政策推进不达预期, 市场竞争加剧,原材料价格波动。


(来源:招商证券  王林,周炎,冯骋 )


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