科技股“大到不能倒”,美联储开始担心了

行业研报2017-06-20

科技股屹立不倒已经成为一种普遍共识,机构投资者集体抱团,FANG成为最拥挤交易,谁都不愿先下车。美联储开始担忧是否低利率政策养肥了这一群科技公司。

Facebook(脸书):社交网络,知道你和朋友的互动,了解你的喜好,甚至你的政治倾向。

Amaon(亚马逊):图书馆+网商,知道你阅读的书,购买的东西。甚至有人说想要真正了解一个人,打开它的亚马逊购物车就足够了。

Netflix(奈飞):所有你看过的电视它都知道。

Google(谷歌):你在网上查阅的一切都逃不过他的监控。

这四家公司几乎控制了整个互联网平台。他们的盈利能力也是千差万别。Google盈利最好,Facebook盈利开始出现好转,Amazon一直在烧钱。但市场关心的似乎不是盈利,而是他们对我们生活的绝对控制。所以就陷入一个怪圈,大家都争相买入这几只科技股,否则你就跑不赢指数。

根据华尔街日报的统计,你很难想象现在的投资者多疯狂。有5只低波动性指数基金(ETF)共投入140亿美元买苹果,9只趋势型ETF共投入177亿美元押注苹果。7只低波动性ETF和3只趋势型ETF持有谷歌。11只低波动性ETF和4只趋势型ETF持有微软。

这还不是全部,苹果是Quality Factor指数基金的第四大持仓股,这一指数基金投资低负债有稳定收益的优质公司,长期以来回报率非常高。同时苹果还是贝莱德(BlackRock)Value Factor指数基金的第一重仓股,占比10%。

过去数十年不同指数基金都有各自的投资策略,但是有一个共同点:分散投资分散风险。科技股的暴涨让投资者完全把分散风险抛到脑后。投资者可能持有不同类型的基金,看上去做到了分散投资,但是最终发现所有的基金都集中持有FANG这几只科技股。

今年上半年科技股的价格波动创史上最低值,甚至比标普500的公共事业和消费股票的波动性还要低,而他们有史以来被认为是最稳定的投资标的。

不管什么理由买入科技股,投资者最关心的还是回报。理财顾问Chad Carlson告诉华尔街日报,“他的客户中,有人押注40%资金买入苹果,有直接买入的,也有间接买入基金的。他们都痴迷于高回报低波动,而且都相信苹果会一直涨下去。”

这种策略也被称为“追逐央行资产负债表”的游戏。

因为集中抱团,也造成了美股最近一段时间波动性持续历史低位。高盛分析师Robert Boroujerdi担心“如果这些公司发生任何本质上的变动将会引起波动性上升,届时触发被动交易,大举卖出将会进一步加剧波动性。

美银美林首席策略师David Woo在研报中写道,“最近的经纪数据都不理想,税改方案迟迟没有下文,美联储不顾整体宏观经济状况,强行加息或许就是开始担心股市特别是科技股的暴涨。”

现在科技股的市盈率(PE)为19,是经济危机之后最高值,市售率(EV/Sales)处于科技泡沫以来最高位置。

最后,甚至有分析师猜测是中国从今年一月份开始逐渐注入流动性推动美股持续走高。对此只想请这位分析师解释一下A股怎么回事?

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