科技股大跌,泡沫破灭or凤凰涅槃?

行业研报2017-06-13

周一美国三大股指集体下跌,科技股持续走软,令纳指蒙受了去年9月以来的最大连续两日跌幅。科技股是美股抱团最严重的板块,现在的下跌是科技泡沫2.0还是凤凰涅槃前的小憩。

本周一,美股科技龙头股延续上周五跌势,引领全球科技股重挫,早盘苹果股价跌超4%,创去年4月末以来最大两日跌幅;Facebook股价跌近2.6%;谷歌母公司Alphabet股价跌逾3%;亚马逊股价跌超3%,创2月3月来最大单日跌幅,成交量超过平时水平的三倍;Netflix股价 一度逼近5.5%。

科技股遭遇一年来最大资金流出。

摩根大通报告提到,此前大批懒散的资金在跟风追捧美股科技股,经历上周“黑色星期五”之后,科技股还会有更大的灾难。

高盛在报告中警告称,Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌母公司Alphabet对美股影响太大,波动率偏低,导致投资者低估五家科技公司面临的风险。一旦形势有变,这种低估危险的风险就会加剧。分析人士指出,高盛的警告引发投资者担忧,科技巨头估值过高,存在泡沫。

瑞穗证券分析师Lamba将苹果公司的12个月股价目标下调为150美元,较苹果上周五收盘价仅高出1美元。在此之前,券商太平洋皇冠公司将苹果的股票评级下调至均配。

科技泡沫2.0?

很多投资者担心这次科技股疯涨会不会重演2000年科技泡沫。2000年3月10日,美国纳斯达克指数达到了当时的历史新高5,048点。整个世界为互联网带来的科技革命感到疯狂。

当时美国市值规模最大的10家公司中,有6家属于科技类公司。成立于1975年的微软(MSFT),在1999年的市值超过了6,000亿美元。相比之下,当时世界上规模最大的百年石油企业艾克森美孚(其前身为成立于1870年的标准石油公司)的市值还不到微软的一半,蓝色巨人IBM和当时全世界最大的银行花旗银行的市值,还不到微软的1/3。

但是好景不长。纳斯达克指数在5,000点之上只是稍微停留了一小段时间,科技泡沫就发生破裂。在接下来的一年中,纳斯达克指数狂泻66%,下跌到2,000点以下。有不少名头很大的科技企业,其公司股票几乎在一夜之间变成废纸。

2017年4月,纳斯达克指数突破6,000点大关。目前美国市值最大的十家公司中,有6家都是科技公司,前五名全部都是科技股票。苹果公司的市值(8000多亿美元)早已超过微软在2000年科技泡沫破裂前的市值巅峰。

根据标普公司的计算,在1999年科技泡沫顶峰时,科技类股票的市值占到标准普尔500指数的29%左右。以2017年5月底的数据来计算的话,目前科技类股票的市值占到了标准普尔500指数的23%,离当初“疯狂的顶点”已经不太远了。科技类股票的市值占比,几乎是第二名的医疗类股票市值(13%)的一倍。

下面我们就来对比一下这17年前后纳斯达克科技股的差别:从市值来看,如今前十的公司市值都超过了1000亿美元,要比2000年时高出不少。当时的十大天王,如今还在十大之列的仅剩微软,英特尔和思科。

再从PE来看,现在股票市盈率要比2000年时合理得多。以2016年最大的IPO,Trivago为例,其上市融资的规模大概在3.3亿美元左右,还不到1999年IPO冠军Charter Comms的融资规模的10%。

综合来看,目前纳斯达克科技股还没有达到2000年泡沫巅峰时的“疯狂”状态。

投资者还在等待即将召开的美联储货币政策会议,市场广泛预计将会加息。据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具显示,市场周一预测美联储在此次会议上加息的可能性为95.8%。

富国首席投资组合策略师Brian Jacobsen表示,他不太担心科技股跌势会成为整体市场的跌势。“纳斯达克指数和大型科技股甚至还没到修正区域,如果经济数据进一步恶化,我会担心。”他表示。“经济衰退的风险仍很低,所以我认为科技股的跌势并不代表什么。”

Jacobsen表示,在美联储周三结束货币政策会议前,他不会逢低吸纳,因短期内美联储会议“对市场是最大的风险事件”。

他表示,“如果美联储不顾近期疲弱数据,继续为了升息而升息,那么股市可能出现修正。”

Arora Report建议投资者,“最重要的是向前看,而不是一直盯着已经发生的事,现在科技股远没有到泡沫破灭的程度,任何一次下跌都是买入的好机会,等待最后的飞升。”

董钟祥——『机构主力操盘术--秘密传承』
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